Внутренняя норма рентабельности - важнейший показатель эффективности инвестиций.

Принятие любого решения в отношении инвестиций обязательно сопряжено с оценкой эффективности. Это понятно, так как необходимо определить те критерии, которые позволят выбрать самые доходные проекты. Чаще всего инвесторами используется система показателей, позволяющих оценить экономическую эффективность капитальных вложений. Практически все эти показатели являются субъективными, так как зависят от решений человека, который проводит расчеты. Объективным показателем является только IRR – внутренняя норма рентабельности, так как она определяется исключительно показателями самого проекта вне зависимости от отношения инвестора.  Остановимся на нем более подробно.

Данный показатель позволяет определить тот уровень доходности, который присущ конкретному проекту, то есть «выжать» большую рентабельность невозможно. Но основное практическое значение состоит в том, что внутренняя норма рентабельности ограничивает максимальную цену капитала, который привлекается для реализации проекта. Например, при IRR на уровне 10% брать в банке кредит под 15% однозначно не стоит, так как мы и не уплатим проценты, и не получим прибыль.

Сравнивать внутреннюю норму дохода можно не только с ценой капитала, но и с желаемой доходностью либо доходностью альтернативных проектов. Из двух проектов наиболее выгодным является тот, IRR которого больше. А если вы хотите получать с проекта 10% прибыли, можете взять кредит под 10%, а внутренняя доходность определяется на уровне 20%, то вы можете смело приступать к реализации.

Необходимо заострить внимание на том, как же определяется внутренняя норма рентабельности. Суть расчетов состоит в том, что требуется найти такую ставку дисконта, при которой чистая стоимость проекта будет равняться нулю, то есть сумма дисконтированной прибыли будет покрывать дисконтированные инвестиции. На практике применяют различные методы. Проще всего использовать специализированное программное обеспечение для оценки инвестиций или составления бизнес-планов. Программный продукт MS Excel также содержит функцию, рассчитывающую IRR на основе денежного потока.

Несколько более трудоемкими методами, которые можно применять без использования компьютера, являются графический поиск решения и линенйная интерполяция. Графический метод состоит в изображении в координатной плоскости зависимости NPV (чистой приведенной стоимости) от ставки дисконта. Точка пересечения графика с осью абсцисс и будет характеризовать величину IRR.

Расчет методом линейной интерполяции подразумевает под собой нахождение двух значений NPV – положительного и отрицательного – при разных ставках дисконта. Далее происходит определение такого уровня ставки, при котором NPV достигнет нуля, исходя из допущения о линейном характере зависимости.

Приведенные выше методы позволяют определить IRR для тех проектов, которые описываются конвенциальным денежным потоком. Особенность такого потока состоит в том, что инвестиции производятся в начале проекта, а затем идет процесс получения прибыли. Очевидно, что не все проекты можно реализовать подобным образом, некоторые из них требуют вложений и после того, как возникает прибыль. Как уже отмечалось, для таких проектов с неклассическим денежным потоком показатель IRR использовать затруднительно. В связи с этих был разработан показатель MIRR – модифицированная внутренняя норма рентабельности. Ее использование позволяет учесть особенности неконвенциальных потоков и наиболее объективно оценить внутреннюю доходность.

Важность описанного показателя переоценить сложно, поэтому его расчет должен быть в обязательном порядке включен в оценку экономической эффективности инвестиций. В зависимости от особенностей проекта необходимо выбрать либо IRR, либо MIRR.